券商收购实业？REITs 架构下的误读真相

元描述： 券商收购实业资产？真相是REITs 产品架构设计引发的误解。本文将深入解析REITs 基金法律架构，揭示券商在REITs 中的角色，并探讨其对实体经济的影响。

引言： 最近，市场上流传着关于券商收购实业资产的传闻，引发了广泛的讨论。例如，奥莱商场、物流、新能源等企业的全资股东，都出现了券商的身影。事实真是如此吗？ 答案是否定的。真相在于REITs 产品独特的架构设计，导致了市场对信息的误读。

REITs 概述

REITs，即不动产投资信托基金，是一种以不动产为基础的投资工具。2020年4月，我国的基础设施REITs 试点正式启动，开启了基础设施领域的投资新时代。2024年7月，REITs 迈入常态化发行新阶段，为普通投资者提供了参与基础设施投资的便捷渠道，也为实体经济发展注入了新的活力。

券商与REITs 的关系：误读的根源

许多人误以为券商直接收购了实业资产，这主要是因为对REITs 产品架构的误解。REITs 基金采用“公募基金 + 资产支持专项计划 + 项目公司”的独特产品结构。由于我国公募基金不能直接投资非上市公司股权，因此，REITs 基金只能通过资产支持专项计划间接持有底层项目公司的股权。

REITs 的法律架构

  • 公募基金： 作为REITs 基金的载体，负责募集资金并投资于资产支持专项计划。

  • 资产支持专项计划： 由券商发起，专门用于持有底层项目公司的股权。

  • 项目公司： 实际运营基础设施项目的公司，例如奥莱商场、物流、新能源等企业。

误解的澄清

工商信息查询网站在显示股东信息时，无法展示具体的资产管理计划，只能显示该资产计划的发起券商，导致市场误以为券商直接控股了项目公司。

真相： 实际上，项目公司被券商发起的资产支持专项计划持有，而不是券商本身。

举例说明

例如，中航首钢绿能REIT 这种情况下，中航证券发起的“中航-华泰-首钢生物质基础设施资产支持专项计划”是该REIT 基金的唯一持有人，而该专项计划又认购了首钢生物质能源科技有限公司的全部股权。因此，中航首钢绿能REIT 间接持有项目公司的全部权益，而不是中航证券直接控股项目公司。

券商在REITs 中的角色

券商作为资产支持专项计划的发起者，主要为REITs 产品提供以下服务：

  • 架构设计： 负责设计和搭建REITs 产品的法律架构。

  • 资产评估： 进行底层资产的评估和估值。

  • 发行管理： 负责REITs 产品的发行和管理工作。

券商不会参与底层资产项目的运营管理

虽然券商发起了资产支持专项计划，但他们一般不会参与底层资产项目的实际运营。项目公司通常由基金管理人聘请的外部管理机构负责运营管理，以保证项目的连续性和稳定性。外部管理机构通常由底层项目原始权益人的关联公司担任，例如，中金湖北科投光谷REIT 的外部管理机构就是湖北省科技投资集团有限公司的全资子公司。

REITs 的发展趋势和影响

REITs 的发展构建了一个多方共赢的局面：

  • 投资者： 通过REITs 可以分散投资风险，并从基础设施项目中获得稳定的收益。

  • 发行人： 通过REITs 可以提高资产流动性，增强资金使用效率。

  • 实体经济： REITs 为基础设施领域开辟了新的融资渠道，提高了市场活跃度和流动性，助力经济持续发展。

REITs 的未来发展

  • 随着REITs 常态化发行，市场参与者将更加多元化，投资范围将更加广泛。

  • REITs 产品将继续创新，满足更广泛的投资需求。

  • REITs 将在支持住房租赁市场、绿色清洁能源发展等方面发挥更重要的作用。

常见问题解答

Q1: 为什么券商会成为项目公司的股东？

A1: 由于REITs 产品的架构设计，券商发起的资产支持专项计划持有项目公司股权，因此在工商信息查询网站上显示为券商直接控股项目公司。

Q2: 券商会干预项目公司的运营管理吗？

A2: 一般情况下，券商不会参与项目公司的日常运营管理，由基金管理人聘请的外部管理机构负责项目运营。

Q3: REITs 对实体经济有什么影响？

A3: REITs 为基础设施领域开辟了新的融资渠道，提高了市场活跃度和流动性，为经济持续发展提供动力。

Q4: REITs 的发展趋势是什么？

A4: REITs 市场将更加多元化，产品将更加创新，将助力支持住房租赁市场、绿色清洁能源发展等。

Q5: 我应该如何投资REITs？

A5: 您可以通过购买公募REITs 基金来投资REITs 项目，但这需要您具备一定的投资风险承受能力。建议您在投资前咨询专业人士。

Q6: REITs 比其他投资方式有什么优势？

A6: REITs 具有分散投资风险、获得稳定的收益、参与基础设施投资等优势。

结论

券商收购实业资产的传闻实际上是REITs 产品架构设计引发的误解。券商在REITs 中的角色是为资产支持专项计划提供服务，而不是直接参与项目公司的运营管理。REITs 的发展为投资者提供了一种新的投资工具，也为实体经济发展开辟了新的融资渠道，构建了一个多方共赢的局面。

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